特朗普正亲手导演经济衰竭？主见只好两个字：化债！
财联社3月6日讯 关税、DOGE、比特币储备、查金库、侨民金卡、好意思国主权金钱基金、海湖庄园契约……
自从本年1月20日崇拜新来乍到以来，特朗普政府的各式款式操作不错说令东说念主目不暇接。而颇有益想的是，在一些市集东说念主士看来，岂论是那些特朗普政府依然落地的战术举措，抑或不少还处在考虑或酝酿阶段的计划，临了的主见似乎齐绕不外两个字：“化债”。
“化债”最简便的解释就是化解债务风险，即通过一系列战术和步调来镌汰政府的债务包袱，优化债务结构，以减少债务负约风险和财政压力。频繁，“化债”的面孔主要包括以下几种：
财政开源节流、债务置换、周转资产、债务延期或重组……
而很彰着，东说念主们很容易就能从特朗普的各项举措中，找到这些主见的影子。咱们甚而大可用2000年前中国战功令家的“法、术、势”组合，来轮廓特朗普团队的联想和意图：
法——明面上的行政令：关税(财政开源)、DOGE削减开支(财政节流)；
术——令东说念主惊讶的骚操作：搭建比特币储备(周转资产)、查金库(周转资产)、出台侨民“金卡”(财政开源)、创建好意思国主权金钱基金(周转资产)等；
势——听说中的王炸：在华尔街庸碌流传的“海湖庄园契约”(债务置换或延期重组——以威权行勒诈之实)。
事实上，由于好多官员和经济学家齐以为好意思国债务已走上了一条不成捏续的说念路，不少好意思国债券、货币和股票市集的投资者，近来齐依然运行祥和起特朗普政府的“化债”主见。包括前雷曼兄弟来回员Larry McDonald在内的业内东说念主士本月早些期间甚而不禁料想，特朗普政府是否正在刻意“制造”一场经济衰竭，从而压低国债收益率，收缩好意思国的债务包袱。
当今，好意思国的政府债务已高达36万亿好意思元，占到了年度经济产出(GDP)的120%以上，何况跟着政府支拨贬抑伊始税收收入、联邦基金利率捏续保管在高位，这一数字还在快速飞腾。客岁，好意思国预算赤字占国内出产总值的比例高达6%，好意思国财长贝森特此前已明确默示，他但愿将这一比例减半。
而自从上任以来，贝森特也从不婉词我方和特朗普政府团队对好意思债收益率走势的意思。
贝森特早在2月上旬提名刚刚获批时就曾默示，特朗普政府在镌汰假贷资本方面更祥和10年期好意思债收益率，而非好意思联储的短期基准利率。
从关税到海湖庄园契约
白宫国度经济委员会(特朗普首席经济照看人团队)的一位官员近期默示，“跳出框架想考恰是现时所需”，其还责骂上届民主党政府加重了赤字和通胀，并默示特朗普已速即领受行动 “规复财政千里着迟滞”。
当今，特朗普辅导的新政府依然通过马斯克的政府成果部(DOGE)领受了削减联邦开支的积极举措。好意思国政府还晓谕计划通过对来自加拿大、墨西哥和中国等营业伙伴的入口商品征收高额关税，来增多特等收入。
而与这些特朗普竞选阶段就高喊的举措比拟，更为有益想的，其实是特朗普团队往时几周时时时新冒出的一些“鬼点子”。
好意思国政贵府周建议的一个引东说念主注目的新想法，即是500万好意思元的侨民“金卡”计划——特朗普25日在白宫卵形办公室默示，他将启动一个“金卡”签证款式，面向对该国款式至少投资500万好意思元的异邦东说念主开垦赢得居住权并最终入籍的新旅途。
特朗普和商务部长霍华德·卢特尼克默示，该计划可能有助于缩小赤字。特朗普就扬言这项居留权计划有望筹集数万亿好意思元并匡助偿还好意思国债务。确切，这一500万好意思元一张的“金卡”计划暗含债务货币化揣度打算——30%返现奖励截止投资国债，至极于变相兜销好意思债。按招引20万富豪筹画，可短期融资1万亿好意思元。
此外，近来市集热议的话题，还包括了好意思国政府可能试图诓骗其大家范围内最弘大的国度黄金储备。投资银行TD Securities在2月20日的报告中指出，按现时市集价钱，肯塔基州诺克斯堡等地储存的好意思国黄金储备价值高达约7580亿好意思元，但由于1973年法律设定的42.2222好意思元/盎司的固订价钱，其在好意思联储资产欠债表上展现出的账面价值仅为110亿好意思元。
因而，黄金期货交易只须特朗普政府“改改统计”，好意思国金库里的黄金储备价值就能翻70倍，这有望为好意思国政府创造特等的收入开头。
固然，若论脚下最为“神秘”，同期也最有可能颠覆大家金融体系形态的，则无疑非华尔街近来广为流传的“海湖庄园契约”莫属……
“海湖庄园契约”是当今市集对特朗普政府可能扩充的一项外洋经济治安重构计划的非崇拜名称，其中枢主见是通过好意思元贬值、债务重组、营业战术诊治等技巧，重塑好意思国在大家金融和营业体系中的主导地位，同期缓解债务压力。尽管这一坊间口口流传的契约尚未变成任何官方文本，但干系考虑已激发庸碌祥和。
该议程背后的好多想法齐来自特朗普提名的白宫经济照看人委员会主席斯蒂芬·米兰于2024年11月发表的一份文献，而其中最为激发外界祥和的，无疑是通过置换等技巧盘曲“赖掉”好意思债的可怕想法：一个举措是将部分好意思国国债换成100年期、不成来回的零息“世纪债券”。若是债权国急需现款，好意思联储不错通过贷款机制暂时向他们提供资金。
总部位于芝加哥的揣度公司Bianco Research负责东说念主比安科默示，特朗普依然实施了米兰论文中说起的部分步调，包括诓骗关税算作安全契约的筹码以及创建主权金钱基金。
“我运行领悟到论文中提到的好多事情正在发生，”比安科默示。
特朗普能得胜吗？
金融奇迹公司Raymond James的分析师Ed Mills默示，特朗普可能会诓骗我方算作房地产建造商的教导，来尝试矫正好意思国的债务问题。
Mills指出，“特朗普一世齐在重组和再融资特朗普集团的债务。”
特朗普我方就曾吹嘘过，1990年他险些停业，并不得不要求数十家银行窜改贷款条目并受命部分债务——他将此算作其谈判技巧和浓烈想维的讲明。Mills指出，“特朗普的作念法最终可能会出乎料想。”
从金融市集的走势看，若是特朗普团队的终极主见确切是压低好意思债收益率并在多个层面“化债”，往时几周他倒是如实取得了一定的“得胜”——自1月中旬(特朗普赴任前几天)以来，基准10年期好意思债收益率已大幅下落了约50个基点。期限溢价(部分反馈投资者对将来债务规模的主意)也有所回落。
不外，一些投资者以为，收益率下降并非因为对好意思国财政轨迹捏乐不雅格调，而单纯是因为特朗普的战术增多了经济的不祥情趣——这打击了破费者和企业的信心，并导致关联经济增长放缓或濒临萎缩的言论甚嚣尘上。
一些投资者默示，这些担忧其实也在股价中有所体现。自特朗普1月20日重返白宫以来，算作好意思国基准的标普500指数已下落逾4%，而由其他40多个国度的股票构成的MSCI指数跌幅仅约为1.3%。
事实上，关于特朗普一系列“化债”和削减赤字的举措究竟能否收效，好多业内东说念主士脚下其实并不看好。多位投资者和经济学家近期在收受媒体采访时就默示，这些弥补赤字的勤勉的收尾仍不生动。他们还补充称，其他冲突老例的想法也齐不会产生饱胀的影响，来规章好意思国财政景况。
这些受访者还以为，强行与异邦政府进行债务置换可能会损伤好意思国的信费用，骨子上将淆乱大家金融体系，从而反过来恣意贝森特大幅镌汰基准10年期好意思国国债收益率的主见。TIAA Wealth Management首席投资官Niladri Mukherjee默示，竞选应承是一趟事，但战术制定的细节才是妖怪。
而岂论近期市集波动的原因为何，特朗普政府最终齐需要劝服投资者其规章债务的步调正在收效。不然，投资者的失望可能激发债券抛售卷土重来，推高假贷资本并阻截政府扩充议程的才气。
“债券价钱——如同任何金融资产相同，长期来看主要由基本面决定，而预算赤字是最蹙迫的基本面，”好意思国前财长萨默斯默示。